稀土集中度趋势利于价值回归 下游三大风口将带来更多需求

2020年的新材料风口，稀土是无法绕开的品种。

新能源汽车、风电、工业机器人……这些都是新经济发展的风口。

先看新能源汽车，锂电池是新能源汽车的左心房，电机可称之为右心房。下游新能源汽车放量会拉大对电机的需求，而电机的核心便是永磁。永磁的上游则是稀土，主要是四种重要元素镨、钕、铽、镝。

有券商分析师预测过一组数据，假设2021~2023年全球新能源车销量分别为452万、616万、818万辆，新能源汽车需求已经占到钕铁硼总需求7%~8%，高性能产品需求15%，这与2015年新能源汽车对碳酸锂的需求影响类似。

从政策面上，稀土行业频出暖风，市场价格的价值回归成为共识。从需求端，下游风电、新能源汽车带动电机需求，稀土资源迎来增量空间。

供需和政策面的三重作用之下，2021年稀土价格创出历史新高，稀土企业利润表得到极大改善。《每日经济新闻》记者采访业内人士发现，稀土行业向好是一个长期过程，当中还有尚待充分挖掘的机会。

价格创出历史新高

稀土下游需求的增长确定性没有问题，稀土市场价格上涨也进一步夯实逻辑。据百川盈孚数据显示，12月，镨钕氧化物现货均价突破76万元/吨，创下近十年新高。上个月，包头稀土交易所专场竞价中，合计40吨金属镨钕全部以“报警价”（当天最高价）成交，最新成交价达到93万元/吨。

从价格走势图看，稀土价格处于震荡上行，但直到2021年7月才出现真正意义的上涨。这对稀土分离、冶炼的生产企业来讲，价格上涨的业绩贡献将在后半年兑现。稀土价格冲破历史新高，稀土价值迎来重估。之于全球市场，中国稀土储量居于第一。低价阶段，中国稀土一直被当白菜价卖。稀土价值重估的一大意义是抬高稀土的边际价格，形成一个合理的价格区间。

从现在的趋势来看，下游需求的增量气势汹汹，但上游供给并不会像过往随意投放，供需结构将偏紧。而从企业的库存量看，2021年氧化镨钕库存为近三年最低水平。一方面，国内稀土供应受指标管控，并非想增加就增加，另一方面，下游需求带来补库存周期，对稀土边际价格影响颇大。

很重要一点在于，曾经稀土价格低廉是因为历史上存在的大量非法开采现象。低价黑稀土绕开指标非法销售，国内稀土的名义产量远远小于实际产量。大量廉价稀土冲击了本该回归合理市价的稀土市场，造成市场供过于求的状况。

但这几年，随着环保督察以及加大对黑稀土打击力度，曾经困扰市场的黑稀土怪象已有所减少。这意味着稀土市场的名义产量也与实际产量趋近。

2021年，我国稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为16.8 万吨、16.2 万吨，同比分别上涨 20%。国内稀土总的供给量呈现温和增加，很难出现集中大规模释放的状况。此外，稀土市场集中度不高，也导致市场价格多年来难有起色

上下游产业链优势浮现

国内稀土开采指标主要集中在中国稀土、盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业、南方稀土。2021年开采量指标超过万吨的只有中国稀土、盛和资源、北方稀土、南方稀土、四川江铜稀土参股企业。

根据元素划分，稀土又分为轻稀土和重稀土。轻稀土主要分布在我国北方，中重稀土都在南方。相比轻稀土，重稀土更加稀缺，且指标增长速度较慢。不过国内拥有重稀土的企业仅有盛和资源、南方稀土、五矿稀土等。

从投资机会来讲，稀土供不应求，拥有资源优势的稀土冶炼企业被看好。毕竟稀土冶炼企业直接受益稀土价格上涨，从财报业绩来看，业绩增速同样证实了涨价逻辑。北方稀土2021年前三季度营收同比增长51.61%，净利润同比增长495.03%；盛和资源2021年前三季度营收同比增长41.18%，净利润同比增长466.16%；五矿稀土2021年前三季度营收同比增长107.67%，净利润同比增长46.98%。

不过因为产量指标限制，稀土冶炼企业的业绩提升要么靠产品盈利改善，要么依靠海外市场的稀土开采。

稀土产业链的投资预期不仅是在上游，也包括中下游。